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长江证券:中低油价会否成为常态

2019-10-09 20:00:01来源:励志吧0次阅读

长江证券:中低油价会否成为常态 2018-11-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点本轮全球周期尾端,随着美油趋增、OPEC难大幅减产,中低油价或成常态10月以来,受供给因素等冲击,油价大幅下跌。10月来,美国对伊朗实施原油禁运后,对8个国家或地区予以暂时豁免、制裁程度不及此前预期;同时,沙特原油产量加速攀升、11月产量创下历史新高,EIA原油库存也连续9周增加。

受上述供给端因素冲击,Brent油价、WTI油价均自高位回落,跌幅超过30%。

油价长期内主要由需求端主导,中短期内易受供给端扰动。经验显示,长周期内,由于供给端变化总体相对滞后,油价主要由需求端主导;中短期内,由于原油供给时常受地缘政治等影响剧烈波动,油价容易受供给端扰动。2008年前,原油供给端主要由OPEC主导。随着2011年以来页岩革命爆发,美国原油产量占全球比重由6.3%升至11.6%、影响力大幅抬升,OPEC影响力显著下滑。

本轮全球经济周期尾端,由于美油趋增、OPEC难大幅减产,中低油价或成常态。历史上需求下滑时,油价曾多次因OPEC减产上涨。本轮全球周期尾端,情况或有所不同。一方面,由于页岩油盈亏平衡点较低及运能困境有望缓解,美油产量趋进一步扩张。另一方面,沙特因记者卡舒吉案被美国威胁制裁。为满足特朗普压低油价要求、避免被制裁,沙特及OPEC面对低油价难大幅减产。

宏观经济跟踪:美国10月新屋开工超预期,欧元区11月制造业PMI再创新低美国:10月新屋开工高于预期,耐用品订单不及预期。10月新屋开工122.8万户,高于预期122.5万户;10月耐用品订单环比初值-4.4%,低于预期-2.6%;11月密歇根大学消费者信心指数终值97.5,低于预期98.3。欧洲:欧元区11月制造业PMI51.5,创近30个月新低;11月消费者信心指数-3.9,低于预期。

大类资产走势:主要股指普跌,长端国债收益率普遍下行,美元涨、原油跌全球股市:全球股市普跌。美股标普500、道琼斯、纳斯达克分别下跌3.79%、4.44%、4.26%。其它股指,恒生指数下跌0.98%,韩国综合指数下跌1.67%。

全球债市:长端国债收益率普遍回落。10Y美债收益率下行2.4bp至3.04%;10Y德债、法债、英债、日债收益率分别下行2.7bp、4.3bp、3.1bp、0.4bp。

外汇市场:美元指数上涨0.47%至96.916;其他货币,欧元兑美元下跌0.68%至1.1337,英镑兑美元下跌0.16%至1.2814,美元兑日元上涨0.12%至112.96。

大宗商品:黄金上涨0.02%至1223.2美元/盎司;原油方面,受沙特原油产量创新高和EIA原油库存上升等影响,WTI、Brent原油分别下跌11.04%、11.92%。

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